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医疗股是一个牛股辈出的板块,谈谈2020年医药医疗投资策略(配资搜狐)

时间: 2020-03-31 00:31:02阅读: 配资公司 作者: 配资搜狐 字体: 打印
[导读]:医药医疗股是一个牛股辈出的板块,也是我钟爱的板块之一,近十年来涌现了康泰生物、爱尔眼科、恒瑞医药、欧普康视、泰格医药、益丰药房、长春高新等穿越牛熊的十倍牛股。回顾...

医药医疗股是一个牛股辈出的板块,也是我钟爱的板块之一,近十年来涌现了康泰生物、爱尔眼科、恒瑞医药、欧普康视、泰格医药、益丰药房、长春高新等穿越牛熊的十倍牛股。回顾2019年,虽然年末相关个股相对比较疲软,但纵观整年,一些细分领域表现亮眼,个股涨幅不小。如康龙化成涨幅超4倍,兴齐眼药涨幅超3倍,济民制药超2倍,健友股份、长春高新、康泰生物、司太立、圣达生物、金域医药等涨幅翻倍。

展望2020年,医药医疗相关细分领域依然值得期待,未来十年都会是医药医疗的黄金时间。来年看好医药医疗板块的主要逻辑如下:

1、人口老年化。和大部分行业人口红利衰减不同,老龄化趋势下,医药行业面临未来二十年的人口结构红利:60岁以上中老年的患病率约是中青年的4-10倍;我国社会老年人口持续增加,并且呈现加速趋势,特别是近年来,增速明显高于成年人及儿童。

2、医药支出稳健增长。目前在医保控费的大背景下,许多人以为医保支出在减少,其实不然,医保支出每年都在增加,只是增长的速度在减缓,但总体上还是能维持20%左右的增长速度。

3、带量采购以及医保政策开启创新周期。2019年11月28日,国家医保局公布医保谈判药品名单,新增药品价格平均下降60.7%。三种丙肝治疗用药降幅平均在85%以上,肿瘤、糖尿病等治疗用药的降幅平均在65%左右。31个续约药品谈成27个,价格平均下降26.4%。带量采购以及医保谈判2020年见真章。从历史上看,量价博弈后,绝大部分能够获得销售额正面提升,商业化进程大大加快。此外带量采购和医保政策促使资源向头部企业集中,强者恒强,弱者淘汰。

4、细分领域仍会高速增长。尽管整体增速放缓,但是一些细分领域仍然保持在极高速增长,而且增长的持续性和确定性非常好。进口创新药和国产创新药仍将维持30%左右的增长。总体来看,治疗性品种崛起,辅助用药衰落。仿制药集采的影响,丢标的影响较大,中标的取决于量价博弈,创新药快速放量,进入医保后加速放量。

值得重点布局细分领域

1、创新药。往期低资本化研发费用的成果进入当期商业化阶段,同类产品上市较少,竞争格局良好,医保谈判推动创新药加速放量。国内制药企业,累计研发投入最多的是恒瑞医药,其次是复星医药以及迈瑞医疗。重点关注恒瑞医药,其重磅抗癌药PD-1已获批,来年收入或超10亿。

2、创新药外包CRO。多数CRO/CDMO公司的核心业务来源为离岸外包,受国内一级市场融资额影响很小,美国生物医药行业一级市场IPO近两年井喷式爆发,18年融资144亿美元,今年前三季度融资116亿美元。远超17年的53亿美元。预计2020年国内收入比高的临床CRO和安评公司仍将维持高速增长。关注全产业链龙头药明康德,龙二康龙化成,临床龙头泰格医药。

3、医疗器械以及体外诊断。医疗器械主要受益于分级诊疗以及国产替代。提升基础医院的医疗水平,医疗器械的升级非常重要。我国高端医疗市场份额主要被外国企业占据,国产替代正在稳步推动中。且医疗器械不影响医保,不受带量采购的限制。增速最快的血液灌流器,对标健帆生物;口腔修复膜对标正海生物;角膜塑形镜对标欧普康视;彩超对标迈瑞医疗骨科耗材对标大博医疗;体外诊断对标安图生物、金域医学等。

4、消费性医疗服务。我国眼科、口腔等专科医药服务需求空间巨大,眼科、口腔疾病门诊患者数量保持10%+稳健增长。消费升级趋势下,高端手术/服务占比提高,带动客单价持续提升。眼科对标爱尔眼科,口腔对标通策医疗,体检对标美年健康。

5、连锁药房。连锁药房的主要逻辑是集中度提升,龙头公司对标国外还有20倍的空间。此外厨房外流,慢病统筹放开等也是利好。公司最重要的是资本能力以及管理能力,资本促进行业兼并整合。A股四大连锁药房公司益丰药房、大参林、老百姓以及一心堂,各有优缺点,益丰药房相对发展较为快速,卡位优势明显。

6、生物疫苗。生物疫苗的主要逻辑是新品上市以及消费升级。特别是重磅单品的上市,可以为公司带来非常可观的利润。目前研发管线最多的是康泰生物,但沃森生物13价肺炎疫苗已经走在前列,也值得关注。智飞生物以代理为主,其关注点在于自主研发产品表现如何。

估值评价

2019年各细分领域的估值分化,创新药及相关估值提升,而仿制药的估值则下降,市场对于政策的敏感度远大于对实体的敏感度。医疗服务的估值接近70倍,生物制品和医疗器械估值接近40倍,化药仿制药在25倍左右,中药平均在20倍,最低的是医药流通,只有12倍。显示了资本市场对于医药医疗各细分领域的看好度。

一路繁花似锦,高景气赛道必然伴随高估值,好的确定性的东西,大家都喜欢。来年的这个时间点,可能大家谈论的依然是这样的逻辑,关注的依然是这样的标的,估值依然不便宜。现在的犹豫和迟疑,或将错失一条黄金赛道。(作者:繁星的投资思考)

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