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鸿合科技(002955):智能商用交互显示+机器视觉+超高清+在线教育+科创对标概念股(雷曼配资)

时间: 2020-04-01 08:04:02阅读: 配资公司 作者: 雷曼配资 字体: 打印
[导读]:鸿合科技(002955)上市仅一个月就接近发行价 后续是否有超跌反弹机会?大家怎么看? 作为视源股份(SZ002841)最强劲的竞品,并对标科创股光峰科技,光峰科技发行价格17.50元:市盈率48倍...

鸿合科技(002955)上市仅一个月就接近发行价 后续是否有超跌反弹机会?大家怎么看?作为视源股份(SZ002841)最强劲的竞品,并对标科创股光峰科技,光峰科技发行价格17.50元:市盈率48倍 高于行业平均水平,鸿合科技静态市盈率为28.50倍。

鸿合旗下拥有国内自有品牌HiteVision、海外自有品牌Newline(2012年开始拓展)。鸿合的IWB 产品(电子交互白板和智能交互平板)销量在全球市场所占份额2015-2017年分别为19%、23%、23%,连续三年位列全球第一,视源股份位居第二,2017年市占率为21%。2017年公司 “Newline”品牌在美国地区市场占有率排名第六。

公司的自有激光投影机销量在国内激光投影仪市场份额为44.5%,位居第一,中强光电、小米科技市场份额分别为7.5%、6.4%,分列第二、第三。

智能交互平板国内排名第二 营收三年翻了3倍以上

 

根据奥维云网2017年数据显示,视源旗下的希沃(seewo)以35.3%、35.5%的市占比夺得年度销量、销额双桂冠,创下连续6年蝉联智能交互平板行业市占率第一。2018年希沃继续排名第一,销售额市占率达36.5%。而鸿合的市占率则有下降趋势。

视源股份智能交互显示产品只有智能交互平板,2016-2018年营收占比分别为37.1%、41.57%、37.39%。而相比之下鸿合的智能交互显示产品不只有智能交互平板,还有投影机和电子交互白板等,且智能交互显示产品营收占比超95%。

从营收规模上,视源智能、鸿合过去三年智能交互平板营收增速相当,均翻了3倍以上。2016-2018年鸿合智能交互平板业务营收分别同比大增45.5%、63.46%、43.79%,营收占比从2015年的43.72%提升至2018年的63.17%。

但是鸿合与视源相比营收规模还较小,且鸿合的产品主要靠性价比取胜,2016-2018年相比视源平均售价便宜了19.9%、14.3%、16.6%,也因此鸿合的智能交互平板业务毛利率为25%左右,低于视源30%左右的毛利率水平。

为全球第四大厂商代工 2018年代工规模超9.3亿营收占比超21%

 

与视源营收增长主要来自于国内市场不同,鸿合海外业务增速迅猛,而境外毛利率达55%,远高于境内25%左右的毛利率水平。其中全球第四大厂商英国的普米公司(英文名Promethean)成为公司第一大客户,为公司业绩增长的主要动力。2018年公司对普米的营收同比大增86.2%,而公司2018年整体营收同比增长21%,扣除普米的因素公司营收仅增长10.5%

2017年鸿合与全球第四大智能交互显示品牌商普米(2010年在伦敦交易所上市,2015年被港股网龙收购,2017年全球市占率7%)建立了ODM/OEM 合作关系,使得鸿合海外营收占比从2016年的8.02%大幅提升至2018年的34%,相比之下视源以国内市场为主,海外市场占比仅10%左右。

原本普米委托富士康进行智能交互平板生产,2016年7月鸿海集团公开收购了全球第三大智能交互显示品牌商Smart100%股权,为摆脱竞争压力,普米计划引入新的ODM/OEM 厂商供货,而第二大厂商视源股份又没有自有工厂,在此背景下2017 年 4 月公司与普米正式合作并进行量产,普米2017、2018年连续两年成为公司第一大客户,对其营收规模分别达5亿元、9.39亿元,营收占比分别为13.93%、21.43%,在公司智能交互平板业务中营收占比分别为29%、34%。

普米2017、2018年也占到了公司外销收入的六成以上,但公司给普米代工的毛利率只有18%左右,远低于对其他外销客户45%的毛利率水平,也因此近两年公司外销毛利率从2016年的40%以上下滑至2018年的 25%左右。

电子交互白板营收占比大幅下滑 但毛利率扔维持在35%左右

近年来公司的电子交互白板营收也是逐年下滑,营收占比从2015年的11.7%大幅下滑至2018年的4.35%。公司电子交互白板产品又分为白板一体机和普通交互白板两类,其中白板一体机集成了OPS、麦克风、音响等装置,平均售价在3500元以上,是普通交互白板的2.5倍。

近年来白板一体机销量占比不断提升,从2015年的2.02%大幅提升至2018年的15.51%,营收规模从2015年的1500多万增至2018年的5600多万,但白板一体机的利润空间并不大,毛利率比普通白板机低了7个百分点,但是普通白板机销售单价略有提升,整体使得公司电子交互白板业务毛利率保持在35%左右。

业务发展计划:公司将围绕智能交互显示新技术及其在智慧教育领域的创新应用,不断加大前沿技术的研发投入,未来重点研发方向有:包含电容智能交互平板触控技术,新型主控板卡技术,超高清显示技术,激光投影技术,多屏互动技术,多点触控技术,产品轻薄化技术,全贴合技术等在内的新一代触控显示技术,包含书写识别技术,手势交互技术,全身体感交互技术,人脸识别技术,语音识别技术,智能跟踪摄像技术等在内的人工智能通用技术,旨在实现人工智能技术在教育,会议,监控指挥等领域的应用,包含课堂分析技术,自动批改技术,学生注意力分析技术,学习知识图谱分析技术,交互(远程)教学技术,智能考勤定位技术等在内的智慧教育技术,旨在通过智慧教育软硬件技术的应用。

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