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睿远基金陈光明投资秘诀文集PDF免费下载 不需要等牛市风口亦能赚取丰厚回报(海南配资)

时间: 2020-03-29 00:58:01阅读: 配资平台 作者: 海南配资 字体: 打印
[导读]:一年赚个30%的多了去了,但是像陈光明这样,拼杀十几年,产品平均年复合回报接近30%的人,掰着手指头就可以数过来了。今年,陈光明离开东证资管后,转投公募行业,创办了“睿远...

一年赚个30%的多了去了,但是像陈光明这样,拼杀十几年,产品平均年复合回报接近30%的人,掰着手指头就可以数过来了。今年,陈光明离开东证资管后,转投公募行业,创办了“睿远基金管理有限公司”。在中欧私人财富投资论坛上,陈光明首次公开亮相并发表演讲,聊了价值投资理念和对当前内外部环境的看法,一起来看下吧

1、换手率高的就不要说是做价值投资的了

这里面很多股票都是我长期持有的重仓股。

在中国有一个特点,价值投资基本上做的是成长股的买卖。有些股票到了成长后期的时候,估值显得便宜。上述图表中的股票看起来没有特别便宜的,那是因为它利润的增长幅度在提高。(注:上述图片的数据统计有些早)

截止去年年底,过去12年来东方红整体收益大概26倍,复合回报接近30%,我自己管的存量产品中最早的东方红4号更高一些。(注:来源于嘉宾的个人陈述)

我个人的换手率普遍在50%以下。我老早就说了,那些换手率400%、500%的人就不要说自己是做价值投资的。这么高的换手率,肯定就不是做价值投资的,哪有股票刚买进去就价值发现完了,然后价值就兑现了,再马上换下一只股票,价值又很快兑现完毕。这不符合逻辑。

2、只要选对票,价值投资比博弈更简单

相比博弈,价值投资其实真的非常简单。

可能你现在买的股票并不见得很便宜,但是你知道未来会更好。否则的话,长远看,肯定是要输钱的。因为常在河边走,难免不湿脚。而投资遵循本质的道理:资本是逐利的,均值会回归的。

只不过有的公司和行业,它可以长期持续。有的公司和行业,周期会比较短。周期不一样,这是对价值投资非常大的挑战,所以价值投资需要长期的钱。我今后的基金公司对外发行产品的话,封闭期有可能会设置5年左右,因为这更加符合价值投资规律。

3、价值投资有更多的收益兑现方法

为什么选择价值投资?除了以上因素外,还有一点是:做价值投资,晚上睡觉会比较踏实些。

靠博弈赚钱的话,博弈变化太快,尤其资金量大后,万一逃不出来,被搁在高高的山岗上,要知道站岗是非常凄惨的。

价值投资有一点好处是,如果你选出好股票的概率比较高,那么股票放在那里就会有很多的收益实现办法,并不一定要等到一波行情来了或者哪个风格轮到你才能赚钱。很多人都会是你的朋友,比如说大股东会增持,比如公司本身会提供很高的分红回报、会回购等,还有产业资本会看上这家公司,像万科就被姚老板和许老板看中。之前我哪知道万科会有这种情况,我只知道它价值被低估了。最后的收益兑现方法,才是市场的趋势机会。

所以,价值投资有很多的方法来兑现收益。

4、收益更多源于平衡市,不需要等牛市风口

我们做价值投资其实最不喜欢的是牛市,当然太大的熊市也不太喜欢。

如果是自己的钱还比较平淡,但如果是客户的钱,客户经受不住过山车般的考验。你是驾驶员,客户就在你旁边的副驾驶座位上,你在那个高高的山岗、蜿蜒的山路上一路往下冲,他在旁边吓都吓死了。他就觉得慢点慢点,不要亏钱。但是如果真遇到大熊市、出现这种情况的时候,不亏钱也是蛮难的。除非你是做对冲基金的。

这里稍微提一下。其实对冲基金不是一个最好的标的,经过十几、二十几年甚至更长时间,它的风险收益回报整体并不是很高。但它有存在的理由,因为有太多的人不愿意去承受这中间的颠簸。

另外,过度自信其实也很正常。那些人都觉得,如果方向盘掌握在我自己手里,你坐在那个副驾驶上,他可能就踏实一点。但是他把自己的性命交给你的时候,他永远都很难相信你能把这车开好,他会担心你会不会撞到树上或者翻到悬崖里去。

所以,我们更喜欢平衡的市场,因为赚钱依靠的是企业盈利的增长,而不是靠水涨船高、大家疯抬一把股价后作鸟兽散。

当然还有一点,就是如果被投企业确实不错,那么就不仅仅是一个价值回归的过程,好的公司会持续创造价值。所以我这几年应该是从深度价值向成长价值的方向在转变。

早年,尤其2006、2007年的牛市中,我那时还是偏纯正或者深度价值的投资方式。这几年,在我的资产配置当中,深度价值的选出来的标的不多,我也相对并不是那么喜欢。以前可能更多深度价值,或者成长价值和深度价值各50%左右,但现在更多的是这些优质企业长期持续增长的价值。

5.价值投资复利效益惊人

价值投资最大的好处是复利增长。

虽然投资不是说一定不能亏损,但是永久性的亏损是不能产生的,市场不好的时候要少亏。所以我们的超额收益往往是在熊市和平衡市中创造的。牛市中尤其处于后端时,我们一般都是属于胆子比较小的,因为价格偏离价值已经比较多了。

看一个公式:预期收益率或者说实际收益率Ea=E1×P1+E2×P2+E3×P3……(P代表概率,E代表每只/次 股票投资的收益率)

做投资本身是一个投注的游戏,无论你用什么样的方法,你最后的Ea应该是要比较大才行。Ea大可以有很多种方式,比如说概率很大。一般我们做价值投资,很多人就说不要亏钱,所以把这个概率搞的比较大,这个E不是很大,但是它长期可持续。

当然了也有不是这样做的,比如说他这个P不大,但是E很大,这是索罗斯的做法。他不在乎每一次胜算的概率,而是在乎每一次胜算的量级。量级就是说,要么不挣钱,要挣就挣十倍以上。他并不在乎是不是会亏点钱,所以他可能很长时间都是小亏,然后一次大赚。很多做价值投资的人,本质上也不是说不可以这样做,但事实上大部分人做法是:这个E不是很高,但是可持续。它就是一个复利的增长

只买大股东增持的股票

均值回归其实也适用于在行业和公司层面,什么意思呢?因为资本都是独立的,资本主义首先是要竞争,凭什么你是赚钱的,凭什么你靠垄断利润赚这么多呢,别人就不可以干吗?

如果你的超额利润很多,自然而然就会引来很多的竞争者,除非你特别特别牛,把别人都打了,那就叫护城河,要特别的广,特别的深,还要不断的再挖,否则,你是无法阻挡竞争的。

在公司的层面也有均值回归,什么意思呢?比如说,创业的第一代很勤奋,现在都面临第二代接班的问题,那些人到了六七十岁有点干不动了,有的人可能50、60岁就想退休了,激情就退却了。

公司层面也有回归的可能性,换代的时候,就会面临不确定性,在这些方面都是均值回归,所以你不要指望着一个公司一直涨上去。

当然,还有一个很重要的,叫更多的实现手段,做价值投资的人可以夜夜安眠,夜夜安眠的意思是什么?因为做趋势的人,压力蛮大的,趋势就像小孩的脸,说哭就哭,说笑就笑,变化很快。

但是你如果做价值投资,如果你买的便宜,夜夜安眠,所以我特别喜欢熊市。比如说我举个例子,我5倍市盈率买了这个资产,买完之后它不一定要什么增长,只要他稳定,它的分红可能一半以上,比如说70%,他这14%、15%个点就分回来了,我一年有15%,五年就一倍。

我可以跟大家讲,尤其是大资金管理,如果能够复合每年15%的回报,持续10年-20年,未来基本上应该可以称为大师级的。

我一般买股票,基本上不太买那些大股东、管理层减持的股票,我只会买那些大股东、管理层增持的股票,这是非常重要的,因为他们自己对自己最有信心,我相信我们不是那么容易战胜他们的。

最后一个,跟趋势投资者相近,万一来一波牛市呢,趋势来了肯定是能赚钱的。但这是最后一个而已,因为一旦趋势来了,老百姓冲进来,意味着他们就要被割,被割了之后,板子就会打下来,最好不要指望这个事情,但是也没办法。

还有一点就是,好公司持续价值创造。你如果买的公司好,一直在增长,比如说ROE(净资产回报率)20%,每年在积累,理论上来讲,如果说都拿来再投入的话,它应该是20%的增长。但事实上这样的公司比较少,因为长期而言,持续20%增长的不太多的

陈光明的讲话经常会对投资者起到醍醐灌顶之效,现在免费分享他242页的文集

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配资平台负责人东方不败
男,文化程度不高性格有点犯二,已经20来岁至今未婚,闲着没事喜欢研究各种股票项目,资深技术宅。
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